Rekomendacji dla akcji ZM Duda nie będzie
Choć oferta Zakładów Mięsnych Duda jest jedną z nielicznych w tym roku, na razie nie powstała żadna rekomendacja dla akcji tej firmy. Porównanie Dudy z innymi spółkami branży mięsnej notowanymi na giełdzie jest trudne, ponieważ spółka działa w nieco innym segmencie rynku, a poza tym - w odróżnieniu od nich - przynosi zysk.
ZM Duda zamierza na początku grudnia zaoferować 1-2 mln akcji po cenie zawierającej się w widełkach 20-26 zł. Postanowiliśmy dowiedzieć się, co o tej cenie myślą analitycy. Okazuje się, że są z tym kłopoty. Większość biur w ogóle nie zamierza przygotowywać rekomendacji ani analiz dla Dudy. W działach analiz biur maklerskich, z którymi kontaktowała się "Rz", twierdzono na ogół, że spółka jest za mała, aby się jej przyglądać.
Jedynym biurem, które pokusiło się o stworzenie wyceny akcji ZM Duda jest krakowski Internetowy Dom Maklerski IDM wycenił jeden walor Dudy na 33 zł. Nie wydał jednak rekomendacji, ponieważ - zgodne z prawem - nie mógł. Jest on podmiotem oferującym akcje, a więc wydanie rekomendacji stworzyłoby konflikt interesów między działem analiz a sprzedaży.
Rozbieżne opinie
Jak powiedział "Rz" Paweł Zaręba-Śmietański, analityk IDM, przy wycenie akcji Dudy posłużono się dwoma metodami: zdyskontowanych przepływów pieniężnych (DCF) i porównawczą. Na podstawie DCF, obliczono, że akcja warta jest 38,4 zł, porównując zaś spółkę z innymi firmami z branży mięsnej wycena wyniosła 25 zł. Ostateczna wycena 33 zł jest wypadkową obu metod.
Analitycy innych biur, którzy chcieli komentować ofertę Dudy są dużo bardziej sceptyczni. Zdaniem Bogny Sikorskiej z CDM Pekao, sam fakt, że spółka działa w branży mięsnej może odstraszać część inwestorów. - Wycena to jedna sprawa, a wartość rynkowa to zupełnie inna rzecz - twierdzi Sikorska, której zdaniem rynek cały czas nie może przekonać się do spółek mięsnych. Według Sikorskiej, nawet dolna cena Dudy z widełek oferty (czyli 20 zł) znacznie przewyższa wycenę, np. Sokołowa, gdyby porównać cenę do wartości sprzedaży spółki.
Trudne porównanie
Dudy nie da się porównać z innymi firmami z branży mięsnej chociażby dlatego, że spółka koncentruje się na uboju zwierząt i sprzedaży niskoprzetworzonych wyrobów innym podmiotom, w tym także innym firmom z branży mięsnej.
W prospekcie emisyjnym Dudy znajdują się dane finansowe za II kwartał 2002 r. Osiągnęła ona po II kwartałach br. narastająco 2 mln zł zysku netto, w porównaniu z 968 tys. zł rok wcześniej. W tym okresie przychody ze sprzedaży wzrosły z 99,1 mln zł do 112,3 mln zł. Zobowiązania zwiększyły się zaś z 32,9 mln zł po pierwszym półroczu do 62 mln zł na koniec czerwca br.
Giełdowe firmy z branży mięsnej notują w tym roku straty. Nie można więc wyliczyć dla nich popularnych wśród inwestorów wskaźników P/E (cena do zysku) ani EPS (zysku na akcję). W przypadku Dudy EPS na koniec I półrocza wyniósł 1,13 zł. Wskaźnik P/E wyniósłby natomiast 17,7 (przy cenie akcji 20 zł) i 23 (przy cenie 26 zł).
Jeżeli w publicznej ofercie zostanie sprzedanych 2 mln akcji, to EPS na podstawie zysku za I półrocze wyniósłby 47 groszy, a P/E - w zależności od ceny z widełek - od 42,5 do 55,3. Przygotowując analizę wskaźnikową IDM założył, że w 2002 r. Duda wypracuje 4,64 mln zł zysku. W takim wypadku wskaźniki EPS i P/E są dużo korzystniejsze.
ZM Duda zamierza na początku grudnia zaoferować 1-2 mln akcji po cenie zawierającej się w widełkach 20-26 zł. Postanowiliśmy dowiedzieć się, co o tej cenie myślą analitycy. Okazuje się, że są z tym kłopoty. Większość biur w ogóle nie zamierza przygotowywać rekomendacji ani analiz dla Dudy. W działach analiz biur maklerskich, z którymi kontaktowała się "Rz", twierdzono na ogół, że spółka jest za mała, aby się jej przyglądać.
Jedynym biurem, które pokusiło się o stworzenie wyceny akcji ZM Duda jest krakowski Internetowy Dom Maklerski IDM wycenił jeden walor Dudy na 33 zł. Nie wydał jednak rekomendacji, ponieważ - zgodne z prawem - nie mógł. Jest on podmiotem oferującym akcje, a więc wydanie rekomendacji stworzyłoby konflikt interesów między działem analiz a sprzedaży.
Rozbieżne opinie
Jak powiedział "Rz" Paweł Zaręba-Śmietański, analityk IDM, przy wycenie akcji Dudy posłużono się dwoma metodami: zdyskontowanych przepływów pieniężnych (DCF) i porównawczą. Na podstawie DCF, obliczono, że akcja warta jest 38,4 zł, porównując zaś spółkę z innymi firmami z branży mięsnej wycena wyniosła 25 zł. Ostateczna wycena 33 zł jest wypadkową obu metod.
Analitycy innych biur, którzy chcieli komentować ofertę Dudy są dużo bardziej sceptyczni. Zdaniem Bogny Sikorskiej z CDM Pekao, sam fakt, że spółka działa w branży mięsnej może odstraszać część inwestorów. - Wycena to jedna sprawa, a wartość rynkowa to zupełnie inna rzecz - twierdzi Sikorska, której zdaniem rynek cały czas nie może przekonać się do spółek mięsnych. Według Sikorskiej, nawet dolna cena Dudy z widełek oferty (czyli 20 zł) znacznie przewyższa wycenę, np. Sokołowa, gdyby porównać cenę do wartości sprzedaży spółki.
Trudne porównanie
Dudy nie da się porównać z innymi firmami z branży mięsnej chociażby dlatego, że spółka koncentruje się na uboju zwierząt i sprzedaży niskoprzetworzonych wyrobów innym podmiotom, w tym także innym firmom z branży mięsnej.
W prospekcie emisyjnym Dudy znajdują się dane finansowe za II kwartał 2002 r. Osiągnęła ona po II kwartałach br. narastająco 2 mln zł zysku netto, w porównaniu z 968 tys. zł rok wcześniej. W tym okresie przychody ze sprzedaży wzrosły z 99,1 mln zł do 112,3 mln zł. Zobowiązania zwiększyły się zaś z 32,9 mln zł po pierwszym półroczu do 62 mln zł na koniec czerwca br.
Giełdowe firmy z branży mięsnej notują w tym roku straty. Nie można więc wyliczyć dla nich popularnych wśród inwestorów wskaźników P/E (cena do zysku) ani EPS (zysku na akcję). W przypadku Dudy EPS na koniec I półrocza wyniósł 1,13 zł. Wskaźnik P/E wyniósłby natomiast 17,7 (przy cenie akcji 20 zł) i 23 (przy cenie 26 zł).
Jeżeli w publicznej ofercie zostanie sprzedanych 2 mln akcji, to EPS na podstawie zysku za I półrocze wyniósłby 47 groszy, a P/E - w zależności od ceny z widełek - od 42,5 do 55,3. Przygotowując analizę wskaźnikową IDM założył, że w 2002 r. Duda wypracuje 4,64 mln zł zysku. W takim wypadku wskaźniki EPS i P/E są dużo korzystniejsze.
Źródło: Gazeta Wyborcza